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　　中金发布商筹商说称，督察康师父控股（00322）“跑赢行业”评级，基本督察24/25年盈利预测，引入26年收入/盈利预测850/44亿元，谋略价12港元，公司24年股息率7%。该行瞻望公司2024年收入807亿元，同比+0.3%，净利润36亿元，同比+15.5%，剔除一次性钞票活化收益后净利润同比增速超20%；对应2H24收入同比-0.1%，净利润同比+16%，该行预测公司事迹或好于市集预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　料2H24收入发达自如，面及饮料业务4Q24或呈好转趋势。

　　字据该行草根调研，2H24公司便捷面业务同比有望握平，7月公司完成经典系列家具升级和提价，3Q受此影响便捷面销量及份额下滑，4Q在低基数下有望还原同比正增。饮料收入受3Q天气、竞争等影响发达疲弱，4Q有望还原同比正增，全体2H24饮料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶饮保握较好增长，水和果汁或仍有所下滑，碳酸发达自4Q24起有望在低基数下回暖。该行瞻望全年公司收入同比基本握平，虽略弱于公司年中开采，但商酌公司便捷面及饮料业务均有提价、饮料行业竞争加重等身分，全年收入发达较为自如。

　　2H24利润率同比晋升幅度或好于预期。

　　受益于提价、老本利好及家具结构晋升等多重身分，2H24公司毛利率同比晋升幅度或有望好于预期，该行瞻望2H24便捷面、饮料毛利率分裂同比晋升2.1/2.6ppt，幅度均有望好于上半年。出于挪动市占率商酌，2H24销售用度率或同比有小幅晋升，管制用度率同比或督察闲散。报上层面2H24公司净利率同比或晋升0.4ppt掌握，商酌2023年公司录得约4亿一次性出售钞票收益，全年中枢净利率同比晋升幅度有望接近1ppt，全年利润瞻望36亿元，好于年中开采及市集预期。

　　2025年棕榈油价钱扰动或有限，良善公司永远利润率晋升谋略。

　　4Q24以来受制于印尼、马来西亚棕榈油供给身分影响棕榈油价钱出现昭彰上行，面前价钱较2024年前3季度涨幅达30%，公司近期股价回调部分由于市集担忧棕榈油价钱上行对公司利润率同比晋升幅度变成扰动。该行以为此影响或有限，行业性老本上行或有望缓解行业竞争及促销力度，此外公司有望通过家具结构改善、配方微调等身分平抑部分老本压力，同期纸箱、PET、白砂糖价钱4Q24环比走弱，有望缓解全体老本压力。商酌公司永远晋升利润率谋略强硬，该行瞻望25年利润率同比晋升趋势有望陆续，饮料板块利润率同比晋升幅度或好于便捷面。全体看，公司基本面发达正经，利润率同比晋升具备较大空间，股息率具备诱导力，该行看好公司永远投资价值。

　　风险

　　原材料价钱大幅晋升，需求疲弱，竞争加重。

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包袱裁剪：史丽君